Доминация биткоина: что это и как читать её вместе с эмиссией

Если открыть любой крупный крипто-трекер, рядом с ценой биткоина почти всегда стоит ещё одна цифра — доминация, обычно в процентах. Многие проходят мимо неё, потому что не понимают, что она значит и зачем на неё вообще смотреть. А зря: это одна из немногих метрик, которая показывает не цену, а структуру рынка — куда внутри крипты перетекают деньги.

Что такое доминация биткоина

Доминация биткоина (bitcoin dominance, часто пишут BTC.D) — это простое отношение: капитализация биткоина, делённая на капитализацию всего крипторынка, выраженное в процентах. Капитализация — это цена монеты, умноженная на количество монет в обращении.

Если доминация равна, скажем, 50%, это значит, что из каждого доллара, вложенного в криптовалюты, примерно полдоллара приходится на биткоин, а вторая половина размазана по тысячам других монет — их обычно называют альткоинами (все криптовалюты, кроме биткоина).

Важный нюанс: доминация — это метрика доли, а не метрика цены. Биткоин может дорожать, а его доминация при этом падать — если альткоины дорожают ещё быстрее. И наоборот: биткоин может дешеветь, а доминация расти — если альткоины падают ещё сильнее. Это первое, что стоит держать в голове, чтобы не путать рост доминации с ростом цены.

Как читать рост и падение доминации

Есть общепринятое (хоть и не абсолютное) прочтение движений доминации:

• Доминация растёт. Деньги внутри крипторынка концентрируются в биткоине. Часто это происходит в периоды неопределённости или в начале цикла, когда инвесторы предпочитают идти в самый ликвидный и «понятный» актив, а не рисковать на альткоинах.
• Доминация падает. Капитал перетекает из биткоина в альткоины. Такие периоды на сленге называют «альтсезоном» — временем, когда альткоины в среднем растут быстрее биткоина. Именно доминацию (в связке с другими метриками) используют, чтобы отследить начало такого периода.

Здесь стоит сразу сделать оговорку: доминация — это метрика распределения уже существующих денег внутри рынка. Она ничего не говорит о том, приходят ли в крипту новые деньги извне или, наоборот, деньги выходят из рынка целиком. Можно наблюдать падение доминации биткоина одновременно с оттоком капитала из всей крипты — просто альткоины в моменте падают медленнее биткоина. Доминация — это доля, а не абсолютная величина притока.

Почему одной доминации мало

Представьте, что доминация биткоина осталась почти неизменной за месяц. Это может значить две принципиально разные вещи:

1. В крипторынок вообще не заходят новые деньги — просто существующий капитал стоит на месте, никуда не двигаясь между BTC и альткоинами.
2. В рынок заходит много новых денег, и они распределяются между биткоином и альткоинами примерно в той же пропорции, что была раньше, — доминация не меняется, но капитал внутри рынка растёт.

Чтобы отличить один сценарий от другого, доминацию стоит смотреть вместе с метрикой притока денег — эмиссией стейблкоинов. Стейблкоин — это криптовалюта, курс которой привязан к доллару (например, USDT или USDC); её выпускают, когда кто-то заводит доллары в криптоинфраструктуру, и сжигают, когда доллары выводят обратно. Рост суммарной эмиссии корзины основных стейблкоинов — это сигнал, что в криптоинфраструктуру заходит новый капитал, а не просто перекладывается между монетами.

Что говорят текущие данные эмиссии

По последним данным на нашем дашборде суммарная капитализация корзины стейблкоинов составляет:

За последние 30 дней эта сумма не выросла, а сократилась — на 1,91%, то есть примерно на 5,23 млрд $. Правило режимного фильтра простое: рост меньше 0,5% за 30 дней означает, что режим выключен, приток новых денег в крипторынок остановился. За неделю сокращение чуть меньше — 0,43%, а вот за последние сутки эмиссия немного подросла — на 0,05%. За 90 дней снижение более заметное — 3,41%, а вот в годовом масштабе картина обратная: за 365 дней корзина выросла на 15,15%, то есть капитал за год всё же прибыл.

Что это значит в связке с доминацией? Если в такой период доминация биткоина растёт, это, скорее всего, не «деньги идут в биткоин», а «капитал внутри рынка сжимается, и в первую очередь распродаются более рискованные альткоины, а не биткоин». Если же в такой период доминация падает при отрицательной эмиссии — это тревожный для альткоинов сценарий: капитал выходит из рынка в целом, и альткоины теряют долю быстрее биткоина. Ни то, ни другое не читается однозначно без второй метрики — именно поэтому связка важна.

Ограничения метрики

Стоит проговорить прямо, чего доминация не умеет:

• Она не различает «новые деньги» и «перекладывание старых» — для этого нужна эмиссия стейблкоинов.
• Она искажается крупными разовыми событиями — листингом нового токена с большой капитализацией, разблокировкой токенов проекта, техническими сложностями в подсчёте капитализации отдельных монет.
• Разные трекеры считают доминацию по-разному: одни включают в расчёт все токены, включая стейблкоины (что немного искажает картину, так как стейблкоины сами по себе не «альткоины» в привычном смысле), другие — нет. Сравнивая цифры с разных источников, стоит проверять методологию.
• Доминация — это моментальный снимок структуры, а не индикатор направления цены. Она не предсказывает, куда пойдёт курс биткоина или альткоинов дальше.

Доминация биткоина — удобная метрика для того, чтобы понять, как внутри рынка распределён капитал между биткоином и всем остальным. Но она отвечает только на вопрос «как поделено», а не на вопрос «сколько всего денег в системе и куда они движутся». На второй вопрос отвечает эмиссия стейблкоинов. Смотреть их вместе полезнее, чем каждую по отдельности — и всё равно ни одна из них не заменяет здравой оценки рисков.