Эмиссия стейблкоинов и открытый интерес биткоина: два разных счётчика

Зачем вообще два счётчика

На бирже можно купить биткоин напрямую — отдать доллары или стейблкоины и получить монету. А можно открыть контракт на цену биткоина, не владея самой монетой, и использовать для этого заёмные деньги — плечо. Второй способ называется фьючерсом или перпетуальным контрактом (бессрочным фьючерсом без даты истечения).

Эти два мира двигают цену по-разному. Прямая покупка требует реальных долларов — кто-то должен завести их в крипту через стейблкоин. Фьючерсная покупка требует только залога, а остальное — заёмные деньги биржи. Эмиссия стейблкоинов — это счётчик первого мира. Открытый интерес — счётчик второго.

Что такое открытый интерес простыми словами

Открытый интерес — это сумма всех незакрытых контрактов на фьючерсной бирже прямо сейчас. Если один трейдер открыл лонг (ставку на рост) на 10 000 $, а другой открыл шорт (ставку на падение) на те же 10 000 $, открытый интерес вырастет на 10 000 $, хотя ни одна настоящая монета и ни один настоящий доллар не перешли в крипту извне.

Это и есть главное отличие от эмиссии стейблкоинов. Открытый интерес может расти бесконечно за счёт одного и того же залога, который трейдеры перекладывают из контракта в контракт с плечом. Эмиссия стейблкоинов растёт только тогда, когда кто-то реально обменял доллары на токены в банке или у эмитента.

Что такое эмиссия стейблкоинов и чем она отличается

Эмиссия стейблкоина — это выпуск новых токенов, привязанных к доллару, вроде USDT или USDC. Компания-эмитент получает реальные доллары от клиента и создаёт (минтит) ровно столько же токенов. Когда токены сжигают (бёрнят), доллары возвращаются клиенту, а эмиссия падает.

Эмиссия корзины из четырёх крупных стейблкоинов — USDT, USDC, DAI и USDS — на сайте КриптоПрогноз считается каждый день и показывает, растёт или сжимается запас реальных долларов, готовых купить крипту напрямую. Это тот самый режимный фильтр: если корзина растёт больше чем на 0,5% за 30 дней — деньги заходят в рынок, если меньше — приток остановился.

Сейчас корзина не растёт, а сжимается. За сутки — минус 0,67 млрд $ (−0,26%). За неделю — минус 3,63 млрд $ (−1,38%). За 30 дней — минус 10,54 млрд $ (−3,9%). За 90 дней — минус 7,4 млрд $ (−2,77%). За год — минус 9,34 млрд $ (−3,48%). Все пять окон в минусе одновременно — такое бывает не каждый месяц, обычно хотя бы одно окно держится в плюсе за счёт старого притока.

Почему путать эти два счётчика опасно

Представим два одинаковых по виду ралли биткоина на 5%. В первом случае эмиссия стейблкоинов росла те же дни, что и цена, — значит, в рынок зашли новые доллары, и рост подкреплён реальным спросом. Во втором случае эмиссия стояла на месте или падала, а открытый интерес на фьючерсах резко вырос — значит, рост держался на плече: трейдеры открывали лонги на заёмные деньги, а не покупали монету напрямую.

Второй сценарий опаснее. Когда позиции на плече накапливаются без притока свежих денег, рынку достаточно небольшого отката, чтобы начались ликвидации — принудительные закрытия позиций, у которых залога не хватает на покрытие убытка. Каждая ликвидация лонга — это дополнительная продажа, которая толкает цену ещё ниже, и начинается цепная реакция. Именно поэтому резкие проливы биткоина часто происходят без видимой причины в новостях: искру дают не события, а перегретый открытый интерес.

Эмиссия стейблкоинов не умеет создавать такую цепную реакцию — чтобы её откатить, нужно реально вывести доллары обратно, а это происходит медленно и заметно на графике эмиссии.

Как читать эти два сигнала вместе

Есть четыре сочетания, и у каждого свой смысл.

Эмиссия растёт, открытый интерес растёт — здоровый рост. В рынок заходят и свежие доллары, и плечо, движение подкреплено с двух сторон.

Эмиссия растёт, открытый интерес падает — тихое накопление. Новые деньги заходят, но трейдеры на фьючерсах осторожничают. Часто предшествует отложенному росту цены.

Эмиссия падает, открытый интерес растёт — рискованная фаза. Рост цены, если он есть, держится на плече без подпитки реальными деньгами. Такую фазу стоит проверять на устойчивость, прежде чем доверять ралли.

Эмиссия падает, открытый интерес падает — чистое охлаждение. Деньги уходят и с прямого рынка, и с фьючерсов, спроса на риск почти нет.

Календарь макрособытий на сайте помогает понять, не связано ли движение эмиссии с решением ФРС по ставке или выходом данных по инфляции — иногда отток стейблкоинов совпадает с такими датами, а иногда идёт сам по себе.

Что это значит сейчас, на 7 ноября 2026

По данным на 6 ноября режим красный: все пять окон эмиссии в минусе, 30-дневный показатель −3,9% при пороге для зелёного режима в +0,5%. Это значит, что прямой приток реальных долларов в крипту сейчас отсутствует.

Если на этом фоне цена биткоина всё же растёт, разумно проверять это ралли на прочность — скорее всего, оно держится на плече, а не на свежих деньгах. Такие движения более уязвимы к резким просадкам при любом внешнем поводе: плохой статистике, жёстком заявлении ФРС, крупной ликвидации на одной из бирж.

Вывод простой: пока корзина стейблкоинов не развернётся вверх и 30-дневный рост не превысит 0,5%, устойчивого роста биткоина на реальных деньгах ждать не стоит. Отменить этот вывод может только разворот эмиссии — именно поэтому КриптоПрогноз пересчитывает окна 7, 30 и 90 дней каждый день, а не раз в месяц. Разницу между этими окнами разбирали в статье «Как сравнивать окна эмиссии 7, 30 и 90 дней, чтобы не ошибиться».

Частый вопрос: разве объём торгов — не то же самое, что открытый интерес

Нет, это разные вещи. Объём торгов — это сумма всех сделок за период, он считает каждую покупку и продажу отдельно, даже если позиция тут же закрылась. Открытый интерес — это снимок на текущий момент: сколько контрактов остаются открытыми прямо сейчас. Подробнее о разнице между объёмом торгов и реальным притоком денег — в статье «Объём торгов и приток денег в крипту: в чём разница».