Одна формула, два разных смысла
Капитализация — это цена монеты, умноженная на количество монет в обращении. Для биткоина это цена одного BTC, умноженная на число уже добытых монет. Для стейблкоина — то же самое, только цена почти всегда $1.
Формула одинаковая, а смысл числа разный. Для курса биткоина капитализация в первую очередь говорит о цене: биткоинов в обращении почти 19,9 млн, новые монеты добавляются крошечными порциями раз в десять минут, и за месяц их количество меняется на доли процента. Значит, если капитализация биткоина упала на 5%, почти наверняка просто упала цена — никто физически не забрал биткоины с рынка.
Со стейблкоином наоборот. Его цена зафиксирована около доллара почти всегда, поэтому капитализация меняется не от курса, а от того, сколько токенов напечатали или сожгли. Рост капитализации USDT или USDC — это буквально новые доллары, которые кто-то завёл в крипту и обменял на токен. Падение — это доллары, которые вывели обратно.
Почему капитализация биткоина скачет без единой новой монеты
Представим простой пример. Если цена биткоина за неделю упала на 10%, а количество монет в обращении почти не изменилось, капитализация тоже упадёт примерно на 10%. Заголовки в духе «рынок потерял 200 млрд долларов» в такой ситуации вводят в заблуждение: никто эти доллары никуда не переводил, просто продавцов на бирже было больше покупателей, и цена сдвинулась вниз.
Это касается почти всех обычных криптовалют — эфира, солана, тона и остальных. У них количество монет растёт медленно и предсказуемо (через майнинг, стейкинг-вознаграждения или по графику эмиссии проекта), а цена — нет. Поэтому капитализация такой монеты в первую очередь термометр настроения рынка, а не счётчик денег.
У стейблкоина капитализация — это прямой счётчик денег
Стейблкоин устроен иначе. Компания-эмитент не продаёт токены на бирже по рыночной цене — она печатает (минтит) новый токен ровно тогда, когда кто-то заносит ей доллар, и сжигает (бёрнит) токен, когда доллар забирают обратно. Цена токена почти не двигается, зато количество токенов в обращении меняется каждый день.
Именно поэтому капитализация стейблкоина — честный индикатор притока и оттока денег в крипту, а не отражение чьих-то ставок на рост или падение курса.
За последние 30 дней эта капитализация снизилась на $12,03 млрд — это минус 4,48%. За 90 дней минус $9,87 млрд, за год — минус $12,43 млрд. Три разных окна показывают одно и то же: деньги уходят, а не просто колышется курс. На нашем сайте это отражается как красный режим — правило простое: если корзина выросла за 30 дней больше чем на 0,5%, деньги входят в рынок, если меньше — приток остановился. Сейчас рост за 30 дней минус 4,48%, значит правило не выполняется и режим красный.
Это ключевое отличие от капитализации биткоина. Падение капитализации биткоина на 4-5% за месяц можно объяснить одной неделей слабого рынка. Падение капитализации стейблкоинов на ту же величину означает, что из крипты реально вывели живые доллары — кто-то обналичил позиции и перевёл деньги обратно в банк.
FDV — капитализация, которой ещё нет
Есть ещё один термин, который легко перепутать с обычной капитализацией — FDV, «полностью разводнённая оценка» (fully diluted valuation). Это цена монеты, умноженная не на то количество, что уже в обращении, а на максимально возможное количество монет, которое вообще может существовать по правилам проекта.
У биткоина разницы почти нет: из 21 млн монет уже добыто около 19,9 млн, остаток добудут за следующие десятилетия маленькими порциями. А у молодых альткоинов разница бывает огромной: в обращении может быть 10% токенов, а остальные 90% зарезервированы для команды и инвесторов и будут поступать на рынок месяцами или годами.
Монета с маленькой капитализацией и большим разрывом до FDV может взлететь на новостях так же легко, как и обвалиться, когда зарезервированные токены начнут поступать в оборот. Низкая капитализация почти всегда означает и низкую устойчивость к крупным сделкам.
Как использовать эти два числа на практике
Если видите заголовок «капитализация биткоина упала на N млрд долларов» — это почти всегда про цену, а не про отток денег. Проверить реальный отток денег можно только по тем активам, у которых цена закреплена — то есть по стейблкоинам.
Мы в «КриптоПрогнозе» используем именно эту логику: смотрим не на капитализацию биткоина саму по себе, а на капитализацию корзины стейблкоинов и на то, как она меняется. Подробнее о том, почему это два разных счётчика денег, которые иногда путают, — в статье «Эмиссия стейблкоинов и открытый интерес биткоина: два разных счётчика».
Частые вопросы про капитализацию
Капитализация и объём торгов — это одно и то же?
Нет. Капитализация — это общая стоимость всех монет в обращении на текущий момент. Объём торгов — сколько монет реально купили и продали за день. Капитализация может быть огромной, а объём торгов — маленьким, если монетой мало кто торгует.
Почему у стейблкоина вообще есть капитализация, если цена всегда $1?
Потому что капитализация считается не только через цену, но и через количество. У стейблкоина цена постоянна, зато количество токенов в обращении меняется каждый день — именно оно и двигает капитализацию.
Можно ли сравнивать капитализацию биткоина и капитализацию стейблкоинов напрямую?
Можно, но смысл сравнения разный. Капитализация биткоина — это оценка рынком актива с нестабильной ценой. Капитализация стейблкоинов — это количество живых долларов, которые сейчас находятся внутри крипторынка в виде токенов.
Что такое FDV простыми словами?
FDV — это капитализация монеты, если бы на рынке уже были все токены, которые вообще могут существовать по правилам проекта, включая ещё не выпущенные.